中国经济网北京1月13日讯(记者王信川) 1月7日，民生银行董事会决定采取非公开发行的方式向特定对象发行不超过47亿股新股。公告发布之后，多家证券公司的银行业资深分析师纷纷发布研究报告，普遍看好民生银行此次定向增发。

    多位资深分析师指出，民生银行此次定向增发，消除了市场的疑虑和再融资方式的不确定性；满足了审慎监管的要求，为民生银行未来三年的业务增长提供了资本基础；同时，大股东的积极参与和很长的锁定期，减轻了对二级市场的冲击和影响，彰显了产业资本对银行业发展的信心。

    消除不确定性

    2009年11月26日，民生银行H股上市，募集资本金折合人民币267.75亿元，使得核心资本充足率提高到8.92%。半年多以后，监管部门出于审慎监管和与国际银行业监管最新规定《巴塞尔协议Ⅲ》接轨的考虑，对国内银行的资本充足率水平提出更高的要求。这就使得原本认为已经满足了监管要求、不需要再融资的各家银行，又面临着再融资的压力。民生银行也不例外，市场一直在关注民生银行何时以及采取何种方式进行再融资。

    多家资深银行业分析师认为，民生银行此次定向增发缓解了市场的担忧，消除了不确定性。

    华泰联合证券银行业资深分析师戴志锋和吴松凯认为：定向增发缓解了之前市场对民生银行资本不足的担忧，两年内市场不用担心民生银行再融资问题。中金公司的银行业资深分析师毛军华和罗景也认为：市场对民生银行的融资需求早有预期，此次快速推出定向增发方案有助于消除业务发展的不确定性。

    银河证券资深分析师叶云燕和杨欢在研究报告中指出：若按预案实施增发，民生银行的资本将得到显著充实。2011年末核心资本充足率提升至10%左右。另外，发行100亿次级债已获银监会批准，若2011年顺利发行，年末的资本充足率有望提升至12%以上。按照银监会最新的资本监管要求，系统性非重要银行的核心资本充足率要求最高可能达到8.5%以上。增发后，民生银行的核心资本充足率有望远在这个水平之上。国金证券分析师张英和陈建刚也认为，此项增发解决了民生银行的资本瓶颈。

    支撑业务增长

    过去几年来，各家银行的资产规模增长迅速。谁具有雄厚的资本实力，就更能够确保业务的稳健增长。多家证券公司的研究报告都指出，民生银行此次定向增发能够支撑未来几年业务增长。

    毛军华和罗景指出：预计民生2011年末风险加权资产达到约1.5万亿，融资215亿将提升2011年核心资本充足率/资本充足率1.47个百分点至9.60%/12.27%。假设风险加权资产年增长率为25%，平均资产回报率1.1%，派息率15%测算，此次定向增发可以支持民生银行未来三年业务发展需要。中信证券银行业首席分析师朱琰认为，按照8%最低核心资本充足率要求测算，民生银行本次补充共可支持约2000亿贷款增长。

    戴志锋和吴松凯也指出，定向增发之后，资本能支持民生银行未来三年贷款年增速保持在20%左右的增长。同时，在央行差别准备金管理办法的背景下，哪家银行的资本越充足，贷款规模增长的约束就越小，利于民生银行保持较快贷款增速。中银国际银行业资深分析师孙鹏和袁琳认为：虽然此次融资将使民生银行今明两年的每股收益分别摊薄7.4%和6.6%，但是长期来看，资本金得到补充后的民生银行将有更强大的动力扩展业务。根据国金证券的测算，民生银行到2013年的资本充足率和核心资本充足率仍能满足监管要求。同时，摆脱资本约束之后，商贷通业务的发展动力将更加强劲。民生银行计划商贷通业务未来3年内增长200%以上，商贷通贷款收益率在去年10%的水平上继续提升，进一步提高综合收益。

    大股东深度参与

    民生银行此次再融资采取了定向增发的方式，7家参与定向增发的机构中，除熔盛投资与华泰汽车外，其余5家机构均为民生银行的老股东。认购比例最大的为上海健特和泛海控股，分别为14.24亿股和11.9亿股。

    叶云燕和杨欢指出，大股东的积极参与，反映其对公司价值的认可。发行预案披露，若认购者通过本次发行持有公司5%以上(含5%)股份或表决权是公司前三大股东，或非前三大股东但经监管机构认定对公司具有重大影响，则其此次认购的股份锁定60个月。其余认购者则锁定36个月。银河证券的研究报告认为，本次定增在锁定期上的安排，也反映出大股东对公司长期成长和价值的高度认可。

    张英和陈建刚认为：采用定向增发目的在于减轻对二级市场的影响，虽然增发价格较低对老股东可能略失公平，但也因监管变动而情有可原。产业资本大幅增持彰显对公司未来发展的肯定与信心。同时，在银行股股价持续低迷的情况下，产业资本的大举介入进一步肯定了银行股的投资价值。民生银行作为上市银行中战略转型的先驱，其未来业务发展理应更被看好。